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钢铁公司并购:“娶”还是“嫁”,不是背景说了算
http://www.cnjutiao.com 2013-07-24 10:29:10 证券时报
   这两天,我在一个钢铁大省采访,听该省最大的国有钢铁公司人士说,公司想“娶”省内最大的民营钢铁企业,可人家不“嫁”。

  今年,这家钢铁国企正陷入亏损,那家民企则勉强盈利,并购案已运作数年。据说,并购案在省政府的强力推动下都没能成功的原因,是钢铁国企因持续亏损巨大而失去了强行并购的底气,想“强娶”这家民企,遭遇钢铁民企明显持续抵制,最终这桩“婚事”偃旗息鼓。

  这家钢铁国企的公告解释亏损原因说,2012年宏观经济形势和国内钢铁形势异常严峻,经济增速逐季回落,消费市场增长放缓,钢材产能过大,钢材市场供大于求的矛盾愈加突出,钢材价格大幅下跌,且降价幅度高于上游原燃料价格的下跌幅度,国内钢铁企业呈现出行业性亏损的惨淡景象。曾经的“高富帅”开始走了下坡路。

  不过,它没有“强娶”的那家民企,在同样惨淡的行业环境下、相近的地域里,是勉强盈利的。个中原因,钢铁国企的人士不便解释,同城的上市公司高管和我聊天时则一语道破:该国企效率低下,同样的工作,民营企业一个人干的活,在那家国企两人干。而且损公肥私的事情在很多部门都是常见现象,利润率怎么能上去?

  并购悄然停止的另一个重要原因,是之前已进行多次并购,现在看效果并不明显。该钢铁国企之前已经并购了两家钢铁公司,组成了非常庞大的钢铁巨头——这是国家和地方政府一直鼓励的产业整合方向。按理钢铁这种资源密集型、劳动力密集型行业,整合后在规模效应下应该获得更好的毛利率,而不是跑输同行。也许,错的不是行业整合大方向,而是谁娶谁的问题。

  知道内情的人士说,并购两个钢铁公司后,三个公司在一块牌子下,但依然有三套班子搞三个公司的经营,并购后几年没有改善公司内部业务简单拼凑的问题。看起来该省钢铁产业集中度提高了,有利于淘汰落后产能、提高业务协作效能等,事实上,作为国企,并购后在人事调整、职工安置、体制障碍等问题上遇到很多现实问题。

  之前政府推动省内最大钢铁国企并购省内最大钢铁民企时,前者亏损,后者盈利十多亿元。当时业界就提出,如要并购重组,也应该是盈利情况好的企业收购亏损企业,而不是让经营不善的企业去收购经营良好的企业。现在这种质疑依然很有道理,该钢铁国企并购两家大公司后的业绩表现也显示了,亏损大企业并购后,依然是亏损大企业,未被成功并购的对象则依然盈利。

  近几年来中央和各省陆续出台的产业振兴计划,行政资源都前所未有地向“并购重组”倾斜。这些“并购重组”可淘汰落后产能、提高产业集中度,也是“做大做强”的好路径,每次重组计划一出,也总引发资本市场的良好预期、股价短期快速上涨,之后走势则视重组进展而定。通过行政力量来撮合企业,早就有个词来形容——拉郎配。看这几年的传统产业并购,多由国企主导,主要原因并非经营优势,更多原因是掌握行政资源。

  如果并购不能提高企业效率、整合资源、节约成本,不能最终体现在效益上,这种重组题材,咱还是小心为好。到底应该是谁娶谁嫁,这个是不是也应该好好斟酌?

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