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钢市淡季不淡 上涨仍具备动能
http://www.cnjutiao.com 2013-07-24 10:29:32 华联期货
        第一部分 行情回顾

  在铁矿石原材料上涨、社会库存下降较快、环保风暴以及久跌后市场做多的意愿较强等众多利好因素影响下,上周螺纹走势整体依然坚挺,在传统的需求淡季里走出小一波行情。主力合约1401周开盘价3666,最高价3712,最低价3653,收盘价3692,周环比增长0.71%,连续三周的上涨形成了反弹的多头排列图形。

  图1:螺纹主力合约1401周K线图

  第二部分 基本面分析

  1、宏观经济面及点评

  (1)7月20日 中国财政部长楼继伟在二十国集团(G20)财长及央行行长会议上表示,尽管中国经济增速有所放缓,但就业形势不错,中国政府不会像2008年那样再次推出大规模经济刺激政策,而是通过改革推进结构调整、城镇化,更好地发挥市场内生性的作用,促进增长和就业。

  点评:新一届的领导班子在不断地对经济雷区进行压力测试,在防“上限”,保“下限”的区间上,将采取更强措施,更大容忍度的执政方针。政策取向上来看,今年中国不会出台大规模的财政刺激政策,将只作一些政策微调来促进经济增长和就业,确保经济结构转型。

  (2)中国人民银行决定2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。其中对钢材市场影响较大的两条分别是,第一条:取消金融机构贷款利率0.7倍的下限,由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平;第四条、为继续严格执行差别化的住房信贷政策,促进房地产市场健康发展,个人住房贷款利率浮动区间暂不作调整。

  点评:全面放开贷款利率管制后,将使本来银行稀缺的资源更多流向于具有国资背景的央企或国企,而对“防火、防盗、防钢贸 ”、“谈钢色变”的钢材市场,由于本来存在普遍贷款多、利率高、规模大,钢铁行业的资金链紧张特点,有限资金流的分散是否会导致银行对钢铁行业更为惜贷或利息更高,值得我们密切关注

  2、钢市基本面

  (1)原材料价格上涨较快,但可持续性受限。铁矿石作为钢材的主要原料,占钢材成本的62%左右。我国港口铁矿石库存从12年7月份达到最高峰的10010万吨后开始去库存,到2013年2月后,库存降到了7850万吨,达到一个新的平台,到7月19日,库存为7595万吨。随着港口库存的减少,以及钢厂前期储备的消耗,铁矿石价格悄然上涨,普氏62%品位的价格从6月7日的110.75美元/吨上涨到7月19日的131.5美元/吨,涨幅达18.73%。短期日,由于钢材价格的上涨,粗钢产量的居高不下,在钢厂补仓库的前提下,矿石仍有上涨的空间。但进口矿石后期供应的加大(BDI指数近期上涨较快,反映大宗商品运输的活跃度增加),库存将又有所上升,加之,随澳大利亚第三大矿产FMG9月份新产能的投产,后期矿石后期供给将更加充足

  图2: 国内矿石港口库存与增长率 图3:铁矿石价格走势

  (2)粗钢产量达到峰值,短期将有所下降。国家统计局公布6月份我国粗钢产量6466万吨,同比增长4.6%;1-6月累计粗钢产量为38987万吨,同比增长7.4%,上半年粗钢日均产量为215.4万吨。据中钢协7月17日最新数据显示,7月上旬钢协会员单位粗钢日均产量169.48万吨,环比下降3.84%;预估全国日均产量208.30万吨,环比下降4.50%。随着前期钢材价格的大跌,国内不少中小型钢厂由于亏损严重和资金链的不足而出现减产或关闭,加上近期唐山地区的环保风暴,促使不能达标的企业减产或停产的见效,粗钢产量将有所下降。粗钢产量的下降必然会带动后期螺纹钢产量的下降,从而缓解社会的供需矛盾。

  图4:全国粗钢日均产量与增长率 图5: 社会螺纹钢库存

  (3)房地产投资的平稳仍能保证钢材的需求。1-6月份,房地产开发企业房屋施工面积549408万平方米,同比增长15.5%,增速比1-5月份回落0.5个百分点;房屋新开工面积95901万平方米,增长3.8%,增速提高2.8个百分点;随着全国70大城市房价的大部分上涨,房地产市场投资仍然比较景气,并没有随国家对地产的调控而投资下降,房地产投资的平稳仍能保证对钢材的需求。

  图6:房地产新开工面积及景气指数 图7:房地产投资完成额

  (4)铁路建设的重启有利于钢材产能与库存的消化。中国铁路总公司16日发布公告称,2013年上半年,铁路固定资产投资为2159.31亿元,比上年同期增加381.80亿元,同比增加21.5%;其中,基本建设投资1869.72亿元,比上年同期增加382.66亿元,同比增加25.7%。2013年铁路固定资产投资计划为6500亿元,其中基本建设投资5200亿元。面对国内水泥,煤炭、钢产的产能过剩,铁路建设的重启有利于消化水泥、钢材的产能与库存,特别对钢轨、螺纹品种的需求。

  (5)环保政策进展如火如荼,钢材产量将受外压力降低。15日,唐山市重点项目观摩暨经济形势分析会上表示,继5月份启动关停取缔第一批199家重污染企业及落后装备后,8月底前唐山市将全面启动第二批污染企业关停取缔工作。无论最后的整治结果如何,每一次环保举措的实施,都会对商家心态造成积极影响,因而目前唐山地区钢铁厂家的报价较为坚挺。

  第三部分 后市展望及操作建议

  综上所述,最近铁矿石成本支撑、环保政策执行到位、去库存见效,房地产投资与铁路建设好于预期等利好政策的推动下是此轮钢材小幅上涨的动因,短期内钢材在心态好转的情景下将仍有保持平稳上行的动力。但钢厂快速复产与加大产量的能力是不可估量的,据钢铁产业网17日对津冀地区线螺厂家生产情况的调查显示,津冀地区共181条线螺轧线,在产128条,开工率为70.72%,较上周升4.97%。若后期无实质性的利好政策出台,钢厂在微利的情况下扩大产能,钢材供需矛盾将沿续,价格上涨的空间也将被打压。操作上,仍可依托M5日均线做多,目标价位3800,有效下破M5日均线可离场观望。

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